1. Экономическая сущность и виды инвестиций. Участники инвестиционного процесса.

Инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность с целью получения прибыли. По экономическому содержанию инвестиции (капиталовложения) – это расходы на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала.
Под инвестициями в широком смысле понимаются денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридические и физические лица, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.
На микроуровне инвестиции играют очень важную роль. Они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и увеличения прибыли хозяйствующего субъекта.
Значительная часть инвестиций направляется в социально-культурную сферу, в отрасли науки, культуры, образования, здравоохранения, физической культуры и спорта, информатики, в охрану окружающей среды, для строительства новых объектов этих отраслей, совершенствования применяемой в них техники и технологий, осуществление инноваций. Есть инвестиции, вкладываемые в человека и человеческий капитал. Это вложение инвестиций преимущественно в образование и здравоохранение, на создание средств, обеспечивающих развитие и духовное совершенствование личности, укрепление здоровья людей, продление жизни.
Эффективность использования инвестиций в значительной мере зависит от их структуры.
Под структурой инвестиций понимается их состав по видам, по направлению использования, по источникам финансирования и т. д.
Прибыльность – вот важнейший структурообразующий критерий, который определяет приоритетность инвестиций.
Негосударственные источники инвестиций направлены на прибыльные отрасли с быстрой оборачиваемостью капитала. При этом сферы экономики с малой прибыльностью вложенных средств остаются не до конца инвестированными.
Чрезмерное инвестирование приводит к инфляции, недостаточное же – к дефляции.
Эти крайности экономической политики регулируются с помощью эффективной стратегии в области налогов, государственных расходов, кредитно-денежных и финансово-бюджетных мероприятий, осуществляемых правительством.
В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а следовательно, и в обеспечении определенных темпов экономического роста.
В представлении общественного воспроизводства как системы производства, обмена и потребления инвестиции касаются первого этапа производства и составляют материальную основу его развития.
Инвестиции классифицируют:
по объекту инвестирования:
Реальные (капиталообразующие) – вложения в основные фонды и инвестиции в запасы товарно0материальных ценностей. Вложения в реальные активы – как материальные, так и нематериальные ( иногда вложения в нематериальные активы связано с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции). Осуществляются в форме капитальных вложений.
Финансовые – вложения в различные финансовые инструменты (активы) среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги. Делятся на:
Вклады в сберегательные банки
Облигации
Акции
Деньги
Депозиты.
Интеллектуальные
В научные разработки
Подготовку специалистов
Социальную сферу
по периоду инвестирования:
Краткосрочные – на период не более года;
Долгосрочные вложения на период свыше одного года;
по цели инвестирования:
Прямые – вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проект и обычно связаны с приобретением реальных активов.
Портфельные – вложения капитала в группу проектов, например, приобретение ценных бумаг различных предприятий. Чаще всего представляют краткосрочные финансовые операции.
По области инвестирования:
Снабжение
Производство
Сбыт
По формам собственности инвестиций:
Частные – частными лицами а предприятиями негосударственной формы собственности.
Государственные – государственными органами власти различных уровней за счет соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также реализуемые государственными предприятиями с участием государства за счет собственных и заемных средств.
Иностранные – иностранными юр. и физ. лицами, а также непосредственно иностранными государствами и международными организациями;
Смешанные (совместные) – осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами.
По региональному характеру инвестиций:
Внутренние – вложения в объекты, размещенные на территории данной страны
Инвестиции за рубежом – в объекты, расположенные за пределами государственных границ данной страны.
Региональные – в пределах конкретного региона.
по рискам:
агрессивные;
умеренные;
консервативные.
Участники инвестиционного процесса
В инвестиционном процессе участвуют различные физические и юридические лица:
инвесторы (физические и юридические лица, осуществляющие вложение денежных и других средств в инвестиции органы, уполномоченные управлять муниципальным имуществом; граждане, в т.ч. иностранные граждане; предприятия и другие юридические лица, в т.ч. иностранные юридические лица, государства и международные организации);
заказчики (любые юридические и физические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта);
пользователи объектов инвестиционной деятельности (инвесторы или другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности);поставщики, банковские, страховые и другие посреднические организации, инвестиционные биржи и другие участники инвестиционного процесса.
Участниками инвестиционного процесса являются инвестиционные посредники – институты инвестиционной инфраструктуры, выполняющие функции по взаимосвязи между инвесторами и предпринимателями. К ним относятся: инвестиционные банки, финансовые брокеры, инвестиционные фонды, страховые фонды, финансовые компании и другие.
Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заёмных и привлечённых средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.
В качестве инвесторов могут выступать:
правительство страны и правительство субъекта федерации;
органы местного самоуправления, муниципалитеты;
отечественные предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица, наделённые их уставами необходимыми правами;
совместные российско-зарубежные предприятия и организации;
зарубежные предприятия и организации;
отечественные и зарубежные физические лица;
иностранные государства;
международные организации.
Институциональные инвесторы:
страховые компании;
инвестиционные компании;
не пенсионные государственные фонды;
паевые инвестиционные фонды.

2. Понятие инвестиционного проекта. Проектный цикл

Инвестиционный проект представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предполагающий определенное вложение капитала в течение ограниченного времени с целью получения доходов в будущем. В узком понимании инвестиционный проект может рассматриваться как комплекс организационно-правовых, расчетно-финансовых и конструкторско-технологических документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по достижению целей инвестирования. Инвестиционный проект предполагает постановку целей, планирование, выполнение, управления и анализ.
Классификация инвестиций
1. Предназначение инвестиций
- повышение эффективности производства,
- расширение действующего производства,
- создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса,
- выход на новые рынки сбыта,
- исследование и разработка новых технологий,
- инвестиции социального предназначения,
- реабилитационные инвестиции.
2. Тип отношений
- независимые проекты – если решение о принятии одного из них не сказывается на решении принятии другого,
- альтернативные (взаимоисключающие) – принятие одного из проектов означает, что другие должны быть отвергнуты,
- замещения – если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.
3. Тип денежного потока
- ординарный поток – если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств,
- неординарный – если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками.
4. Отношения к риску:
- наименее рискованные проекты,
- наиболее рискованные проекты.
5. Масштаб
- глобальные,
- крупномасштабные,
- регионального масштаба,
- отраслевого масштаба,
- городского масштаба,
- локальные
Разработка и реализация инвестиционного проекта осуществляется в несколько этапов:
1. Прединвестиционный,
2. Инвестиционный,
3. Эксплуатационный,
4. Ликвидационно-аналитический,
Инвестиционный проект может включать в себя следующие документы:
- обоснование инвестиций в составе инвестиционного предложения и технико-экономического обоснования целесообразности инвестиций,
- технико-экономическое обоснование проекта,
- бизнес-план инвестиционного проекта,
- проектно-сметную документацию,
- разрешительно-контрактную и другую документацию, обеспечивающую реализацию инвестиционного проекта.
Начальная (предынвестиционная) обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной документации, планирование проекта и подготовку.Внутри предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие фазы:
Изучение инвестиционных возможностей проекта;
Предпроектные исследования;
Оценка осуществимости инвестиционного проекта.
Инвестиционная стадия – проведение торгов и заключение контракта, организации закупок и поставок, производстве подготовительных работ, на этой же стадии выполняются строительно-монтажные работы, а также происходит завершение строительной фазы проекта.
Эксплуатационная - эксплуатация, ремонт, развитие производства, закрытие проекта.
Универсального подхода к разделению процесса реализации проекта на стадии не существует, на практике оно может быть самым разнообразным. Для российских условий применительно к действующим в РФ нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта состоит из четырех фаз:
Концепция
Планирование и разработка
Осуществление
Завершение

3. Критерии эффективности инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов можно разделить на две группы:
Динамические (методы дисконтирования), основанные на принципе дисконтирования денежных потоков, т. е. учитывающие различную ценность денег во времени;
Простые (статистические методы), не учитывающие принципа стоимости денег во времени.
К динамическим показателям оценки эффективности инвестиционных проектов относятся:
Чистая текущая стоимость NPV
Внутренняя норма рентабельности IRR
Индекс прибыльности PI
Динамический срок окупаемости DPP.
К статистическим показателям относятся простой срок окупаемости PP и бухгалтерскую норму доходности ARR.
Критерии - численный показатель, имеющий пороговое значений. С их помощью принимаются инвестиционные решения (проект либо принимается, либо на принимается).
Метод чистой текущей стоимости предполагает, что целью компании является максимизация ее стоимости. Основан на сравнении величины исходных инвестиций с потоками доходов, которые данные инвестиции генерируют на протяжение прогнозного периода. Поскольку денежные потоки распределены во времени, то они дисконтируются (т.е. приводятся к текущему моменту времени) с помощью коэффициента дисконтирования r , устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодной нормы (процента) возврата капитала, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал.
NPV=∑_(i=0)^(i=n)▒(B_i-C_I)/(1+r)^t -KB ,
Где i –номер года или месяца,
n – число лет или месяцев для которых построен прогноз денежных средств,
r– ставка дисконтирования,
B_i- входящий денежный поток
C_i- исходящий денежный поток для года ш,
t- количество лет.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение лет, то формула для расчета модифицируется след. образом:
Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:
Расчет денежного потока инвестиционного проекта;
Выбор ставки дисконтирования, учитывающей доходность альтернативных вложений и риск проекта;
Вычисление чистой текущей стоимости.
Достоинства метода: NPV является наглядным показателем прироста благосостояния собственников капитала, обладает свойством аддитивности, что позволяет использовать этот метод при формирование инвестиционного портфеля.
Недостатки: абсолютный показатель, который при сравнение проектов отдает предпочтение наиболее крупным проектам с меньшей доходностью.
Внутренняя норма доходности – понимают значение ставки дисконтирования, при котором проекта равна 0:
IRR=r, при котором NPV=f(r)=0

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения, т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается формуле средней арифметической взвешенной.
Экономический смысл этого показателя – предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых на ниже текущего значения показателя СС . именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
Если IRR>CC, то проект следует принимать;
Если IRR<CC, то проект следует отвергнуть;
Если IRR=CC, то проект ни является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс рентабельности PI показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную величину денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений:
PI=(∑_(i=0)^(i=n)▒B_i/(1+r)^t )/(∑_(i=0)^(i=n)▒C_i/(1+r)^t ) ,
PI – безразмерная величина и должна быть больше 1.
Если PI>1, то проект следует принимать;
Если PI<1, то проект следует отвергнуть;
Если PI=1, то проект ни является ни прибыльным, ни убыточным.
Проекты с большим значением индекса рентабельности обладают большей устойчивостью. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса рентабельности не всегда соответствуют высокому значению NPV, и наоборот. Дело в том, что имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты на обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой индекс рентабельности.
Срок окупаемости – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений, генерируемых проектом. Предполагает расчет срока, в течении которого предприниматель сможет вернуть первоначально авансированный капитал.
Срок окупаемости=(единовременные затраты)/(годовой доход,обусловлоенный ими)

или

1. Основанные на учетных оценках (статистические методы)
А) срок окупаемости инвестиций
РР – это период, необходимый для возмещения исходных вложений за счет прибыли от реализации проекта. Этот показатель очень прост в расчетах Вместе с тем, он имеет ряд недостатков, которые надо учитывать в анализе. Он не учитывает влияние доходов последних периодов, и не делает различие между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. РР показывает степень рискованности того или иного инвестиционного проекта. Чем меньше срок окупаемости, тем меньше риск и наоборот.
Б) Коэффициент эффективности инвестиций – ARR
Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). ARR рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент рассчитывается в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны.
2. Основанные на дисконтированных оценках (динамические методы)
Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип «завтрашние деньги дешевле сегодняшних». В расчетах критериев используется понятие ставки процента, на величину которой влияют три составляющие: инфляция, риск, альтернативная возможность использования денег.
А) Чистая приведенная стоимость – NPV определяется как сумма дисконтированных значений нетто-поступлений (поступлений за вычетом затрат), получаемых в каждом году в течение всего срока жизни проекта. Любой проект, дающей положительное значение NPV при выбранной ставке дисконтирования (она обычно равна альтернативной стоимости капитала), является приемлемым. NPV является наиболее широко используемым показателем для выбора из сравниваемых взаимоисключающих проектов. При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Б) Индекс рентабельности инвестиций - PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Рассчитывается делением NPV на стоимость первоначальный вложений (Со). Критерии принятия решений: значение PI> 1.
Индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.
В) Внутренняя норма прибыли – IRR - дисконтированный показатель прибыльности , показатель ценности проекта. Он представляет собой ставку дисконтирования , при которой достигается безубыточность проекта, то есть дисконтированная величина потока затрат равна дисконтированной величине потока дохода. Эта точка имеет конкретный экономический смысл дисконтированной «точки безубыточности». Этот критерий позволяет инвестору проекта оценить целесообразность вложения средств.
Г) Дисконтированный срок окупаемости инвестиций – DRR - критерий, аналогичный критерию окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод, то есть понимается тот период времени, за который поток дисконтированных доходов станет равным дисконтированному потоку затрат.

4. Формы и методы государственной поддержки инвестиционных проектов

Одна из наиболее болезненных проблем современной России - это резкое снижение инвестиционной деятельности. Исключением являются инвестиции в финансовые активы, которые в большинстве случаев носят спекулятивный характер. Среди множества факторов, определяющих инвестиционный климат в России, можно выделить экономические, социально-политические, финансовые и правовые. Среди экономических и финансовых факторов , отрицательно влияющих на инвестиционный климат, является наличие значительного налогового пресса и уровень коррупции, слабую развитость банковской системы, монопольно высокие цены на энергетические носители. Не менее негативно влияют социально-политические факторы, низкие темпы проведения экономических реформ. В результате наблюдается резкое расслоение населения по доходам, низкий жизненный уровень, безработица, коррупция, высокий уровень криминализации в экономической сфере. Все эти факторы препятствуют привлечению в качестве инвестиций как отечественного так и зарубежного капитала. Государственная поддержка прописана в ФЗ «Об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений». Государственное регулирование осуществляется органами государственной власти РФ, государственной власти субъектов РФ. Государственное регулирование предусматривает:
1. создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности,
2. совершенствование системы налогов,
3. установление специальных налоговых режимов,
4. механизма начисления амортизации,
5. защиты интересов инвесторов,
6. предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами,
7. расширение использования средств населения для финансирования жилищного строительства,
8. создание и развитие сети информационно-аналитических центров,
9. принятие антимонопольных мер,
10. расширение возможности использования залогов при кредитовании
11. развитие финансового лизинга
12. проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции.
Прямое участие государства в инвестиционной деятельности осуществляется путем:
1. разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов,
2. формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет средств федерального бюджета,
3. размещение средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов на возвратной и срочной основах с уплатой процента за пользование, либо на условиях закрепления за государством части акций создаваемого АО.
4. защиты российских организаций от поставок морально устаревшего оборудования, материалоемких и ненаукоемких технологий,
5. разработка и утверждение стандартов и осуществление контроля за их осуществлением,
6. предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам.
В системе мер государственного регулирования большое место занимает экспертиза инвестиционных проектов.

5. Бюджетная эффективность и социальные результаты реализации инвестиционных проектов

В рыночных условиях эффективность инвестиционных проектов важна не только для коммерческих фирм, но и для государства.
Источниками инвестиций выступают:
1. Собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, страховые выплаты),
2. Активы (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность),
3. Привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные взносы),
4. Ассигнования ( федеральных, региональных и местных бюджетов),
5. Иностранные инвестиции,
6. Заемные средства (кредиты, облигационные займы)
Инвестиционные проекты подразделяются:
1. по величине требуемых инвестиций:
- крупные,
- традиционные,
- мелкие.
2. по типу предполагаемых доходов:
- сокращение затрат,
- доход от расширения,
- выход на новые рынки сбыта,
- экспансия в новые сферы бизнеса,
- снижение риска производства и сбыта,
- социальный эффект.
3. по типу отношений
- независимые,
- альтернативные,
- комплементарные,
- замещающие.
4. по типу денежного потока:
- ординарные,
- неординарные.
5. по отношению к риску;
- рисковые,
- безрисковые
Инвестиционные проекты, осуществляемые государством имеют следующие источники финансирования:
1. Бюджетные кредиты на возвратной основе,
2. Ассигнования из бюджета,
3. Целевые федеральные инвестиционные программы,
4. Финансирование проектов из государственных заимствований.
При финансировании инвестиционных проектов могут быть использованы следующие кредиты:
1. по типу кредитора:
- иностранный кредит,
- государственный кредит,
- банковский кредит,
- коммерческий кредит.
2. по форме предоставления:
- товарный кредит,
- финансовый кредит.
3. по цели предоставления:
- инвестиционный кредит,
- ипотечный кредит,
- таможенный кредит.
4. по сроку действия:
- долгосрочный кредит,
- краткосрочный кредит.
Источниками финансирования государственных инвестиционных проектов выступают как собственные средства (средства федерального бюджета, бюджетов субъектов федерации, средства внебюджетных фондов), привлеченные средства (средства государственной кредитной системы, государственной страховой системы), заемные (государственные займы и международные кредиты).
Главной проблемой государственных инвестиционных проектов является их эффективность. Недавние события по монетизации льгот показали, что дешевые отечественные препараты вытеснялись дорогими зарубежными аналогами. Государство хотело изменить систему льгот, но это привело к обратному результату. Бюджетная эффективность должна проявляться в отдаче вложенных бюджетных средств, в том, чтобы социальные проекты заставляли работать национальную экономику, в контроле за используемыми бюджетными средствами. При выборе инвестиционного проекта необходимо обращать внимание на общую сумму финансовых ресурсов на конкретный период времени, на независимые инвестиционные проекты, на составление инвестиционного портфеля, из которого на конкурсной основе можно выбрать лучший по нескольким параметрам.
В настоящее время еще не разработаны критерии бюджетной эффективности социальных проектов, они находятся в стадии разработок.
Государственные инструменты инвестиционной политики можно разделить на три группы:
Первая группа – макроэкономические - те, которые определяют общеэкономический климат инвестиций и влияют на процентную ставку, темпы роста экономики и внешнеторговый режим.
Вторая группа – микроэкономические – это налоговые ставки, нормы амортизации, гарантии, льготные кредиты.
Третья группа – институциональные – государственные органы инвестиционной политики.
Важнейшая задача государства на современном этапе – это повышение инвестиционной ориентации бюджетной системы.
Прямое финансирование инвестиционных проектов из государственного бюджета или предоставление льготных инвестиционных кредитов государственным финансовым институтам – важнейший источник средств на капитальные вложения во многих странах мира.
В России крайне недостаточно ресурсов, которые предусматриваются на инвестиционные цели, которые к тому же «размазываются» по бюджетным статьям и внебюджетным инвестиционным фондам. Финансирование инвестиционных расходов из федерального бюджета осуществляется по остаточному принципу. В последнее время получила развитие точка зрения о долевом финансировании инвестиционных проектов – часть финансирует государство, часть – бизнес.
В силу ограниченности бюджетных ресурсов, выделяемых на инвестиционные проекты, разумно использовать селективную или «точечную» бюджетную политику поддержания инвестиционной деятельности. Суть такой политики заключается в том, что государство поддерживает исключительно конкретные проекты и конкретные результаты. Такие конкретные проекты осуществляются в социальной сфере – в здравоохранении, в образовании, в создании инновационных центров.
Вмешательство государства должно отвечать интересам всего общества, для того, чтобы достичь наиболее эффективного общественного производства. Общественное производство может считаться эффективным только тогда, когда происходит гармоничное развитие всех структур общества.

Спасибо большое!!!

Спасибо огромное за предоставленный материал !!)))

Спасибо за предложенную информацию, написано доступным, понятным языком.

Дай Господь здоровья автору!!!Благодарю от души!!!